Цифровые финансовые активы (ЦФА) простыми словами: закон, операторы, рынок

Что такое ЦФА

Цифровой финансовый актив — это право, записанное не на бумаге и не в обычном депозитарии, а в информационной системе на распределённом реестре. Чаще всего это денежное требование: компания выпускает ЦФА, покупатель платит, а в срок получает деньги по условиям выпуска. Бывают и другие варианты — права по ценным бумагам, доля в капитале непубличного акционерного общества.

Главное отличие от криптовалюты — у ЦФА всегда есть эмитент. Это конкретное юрлицо, которое отвечает перед владельцем. Условия выпуска публикуются заранее, а запись о праве ведёт оператор информационной системы, включённый в реестр Банка России.

Закон о ЦФА

Основной закон — 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте…». В 2026 году к нему добавился 282-ФЗ «О цифровых валютах и цифровых правах», который действует с 1 сентября 2026 года. Для ЦФА в нём три важные вещи (по разбору SberCIB):

• новая трёхуровневая классификация цифровых прав: для квалифицированных инвесторов, для неквалифицированных после теста и без ограничений;
• ЦФА можно выпускать сразу в публичном блокчейне, а не только в закрытой системе оператора;
• операторы информационных систем, работающие по 259-ФЗ, должны привести деятельность в соответствие с новым законом до 01.09.2028 ст. 55 282-ФЗ.

По данным SberCIB, институт операторов обмена ЦФА в прежнем виде упраздняется, а работать они смогут до 01.03.2027. В тексте закона эту норму мы не сверили — пишем со ссылкой на SberCIB.

Сроки для рынка ЦФА

Полный таймлайн закона — на странице «Сроки закона».

Как проходит выпуск ЦФА

Схема одинакова у всех операторов, различаются детали.

1. Эмитент готовит решение о выпуске. В нём — что именно получает владелец, срок, порядок выплат и погашения, кто может купить.
2. Решение публикуется на сайте оператора информационной системы и эмитента.
3. Покупатели оплачивают ЦФА, а оператор записывает права на них в своей системе.
4. Владелец держит ЦФА до погашения или продаёт через оператора обмена, если выпуск допускает вторичные сделки.
5. Эмитент исполняет обязательство: выплачивает деньги или передаёт то, что обещано в решении о выпуске.

Выпуск не проходит через биржу, как акции. Площадкой служит информационная система оператора, поэтому его выбор важен: от оператора зависит, где учитываются права и кто их видит.

Кто выпускает ЦФА

Эмитентом может быть компания или банк. Сам выпуск проходит через оператора информационной системы (ОИС) — организацию из реестра Банка России. Оператор ведёт систему, в которой записаны права, и проверяет, кто и что может купить.

На 26.09.2026 в реестре Банка России 25 операторов, исключённых нет. Первым в реестр вошёл «Атомайз» (03.02.2022), за ним — Сбербанк и «Лайтхаус» (17.03.2022). Среди других — Альфа-Банк, «Системы распределенного реестра» (платформа Мастерчейн), «Токены», СПБ Биржа, НРД, ТБанк, Банк ГПБ, Озон Банк, Банк ВТБ. Последним на дату сверки включена Петербургская биржа (20.08.2026).

Как рос реестр

Это реестр Банка России по состоянию на 26.09.2026. Наш снимок реестра обновляется автоматически, сейчас в нём —. Полный список с датами включения, ОГРН и ИНН — на странице «Операторы ЦФА».

Операторы обмена

Купить ЦФА у эмитента — это первичный рынок. Перепродать их другому человеку можно через оператора обмена ЦФА. В реестре Банка России на 25.09.2026 таких двое: Московская биржа (с 03.08.2023) и СПБ Биржа (с 21.03.2024). Текущее число — 2 оператора (на 25.09.2026).

Объём рынка ЦФА

Две цифры, которые встречаются в новостях, выглядят как противоречие, но описывают разное.

Первая цифра — срез на определённую дату. Вторая — сумма выпусков, а выпуски бывают короткими: часть уже погашена, а сумма их всё равно учитывает. Кроме того, между цифрами больше полугода. Поэтому сравнивать их напрямую и вычислять «рост рынка» по ним нельзя. Для точного сравнения нужна одна метрика у одного источника за разные даты.

ЦФА и криптовалюта: в чём разница

В языке закона это две разные категории. Криптовалюта — «цифровая валюта»: у неё нет лица, обязанного перед владельцем. ЦФА — вид «цифровых прав»: за ним всегда стоит обязательство эмитента. Но для запрета оплаты разницы нет: 282-ФЗ запрещает принимать в оплату товаров и услуг в России и то, и другое. Исключения одни и те же — например, внешнеторговые договоры с нерезидентами ст. 1 ч. 7 282-ФЗ.

Лимит 300 тыс. руб. в год для неквалифицированного инвестора — проект Банка России (август 2026), итоговый акт на 27.09.2026 не найден. Подробнее — на странице «Лимит для неквала».

Риски ЦФА

Мы не советуем покупать или не покупать ЦФА. Ниже — какие риски есть у инструмента по его устройству.

• Риск эмитента. Деньги по ЦФА платит компания-эмитент. Если у неё проблемы, выплата может задержаться или не состояться. ЦФА — не банковский вклад, и правила страхования вкладов к ним не относятся.
• Ликвидность. Продать ЦФА до срока можно только если найдётся покупатель. Операторов обмена в реестре на 25.09.2026 двое, и не каждый выпуск торгуется.
• Риск оператора. Права записаны в системе конкретного оператора. Операторы должны перестроиться под 282-ФЗ до 01.09.2028, а часть из них — под иностранными санкциями (см. ниже).
• Условия выпуска. Выплаты, сроки и порядок погашения у каждого выпуска свои. Читать их стоит в решении о выпуске, а не в рекламе.

ЦФА «со свойствами стейблкоина»

В докладе от 25.06.2026 Банк России написал: понятия «стейблкоин» в российском праве нет, но ЦФА со свойствами стейблкоина выпускать можно. Использовать их для расчётов внутри страны нельзя, и на практике такие ЦФА не выпускались. ЦБ предлагает сохранить запрет расчётов между резидентами. Сравнение с A7A5, RUBx и цифровым рублём — на странице «Рублёвые стейблкоины».

Мастерчейн и Атомайз под санкциями

25 марта 2024 года Минфин США (OFAC) ввёл санкции против ООО «Системы распределенного реестра» — оператора платформы Мастерчейн, — а также против «Атомайза» и «Лайтхауса». Все три компании на 26.09.2026 остаются в реестре операторов ИС Банка России. Мастерчейн — платформа на модифицированном Ethereum, созданная в 2016 году Ассоциацией ФинТех вместе с ЦБ; учредители оператора — ВТБ, Газпромбанк, ПСБ, НСПК, Мосбиржа и Ассоциация ФинТех. Подробности — в карточках Мастерчейна и Атомайза.

Нашли неточность? Сообщите об ошибке в факте — поправим и обновим дату сверки. Справочник не заменяет консультацию юриста или налогового консультанта.